Revelado Por Qué Nunca Serás Capaz De Invertir Como Warren Buffett

Warren Buffett es posiblemente el mayor inversionista de todos los tiempos. A diferencia de otros inversionistas famosos que se balancean por las vallas y golpean cuadrangulares de vez en cuando, Buffett es conocido por sus retornos de baja volatilidad durante un período muy largo. De hecho, un artículo del NBER muestra que "los retornos de Buffett no parecen ser ni suerte ni magia, sino, más bien, la recompensa por el uso del apalancamiento se combinan con un enfoque en acciones baratas, seguras y de calidad". En otras palabras, compra acciones aburridas que ofrecen retornos bajos y estables, pero amplifica esos retornos apostando con dinero prestado. "Estimamos que el apalancamiento de Buffett es de 1,6 a 1 en promedio", escriben los autores Andrea Frazzini, David Kabiller y Lasse H. Pedersen. Ya han escrito sobre esto antes. Entonces, ¿puede copiar la estrategia de inversión de Buffett? La respuesta corta es sí y no. Cualquiera puede invertir en acciones aburridas. Pero no todo el mundo puede pedir prestado tan barato como Buffett y Berkshire Hathaway. Los autores identifican al menos cuatro razones por las cuales Buffett puede pedir prestado tan barato (énfasis agregado): Además de considerar la magnitud del apalancamiento de Buffett, también es interesante considerar sus fuentes de apalancamiento incluyendo sus términos y costos. La deuda de Berkshire se ha beneficiado de ser altamente calificada, disfrutando de una calificación AAA de 1989 a 2009. Como ejemplo de las bajas tasas de financiación de Buffett, Berkshire emitió la primera cuota negativa de cupón en 2002, una nota senior con una autorización. El coste de apalancamiento más anómalo de Berkshire, sin embargo, se debe a su flotador de seguros. La tabla 3 muestra que el costo promedio anual estimado de la flota de seguros de Berkshire es sólo de 2,2%, más de 3 puntos porcentuales por debajo del promedio de la cuenta T tarifa . Por lo tanto, los negocios de seguros y reaseguros de bajo costo de Buffett le han dado una ventaja significativa en términos de acceso único a un bajo nivel de apalancamiento a largo plazo. Estimamos que el 36% de los pasivos de Berkshire consisten en flotadores de seguros en promedio. Basándose en los datos del balance, Berkshire también parece financiar parte de sus gastos de capital utilizando deducciones fiscales para la depreciación acelerada de los activos fijos, tal como se estipula en las normas del IRS. P. ej. Berkshire informa de $ 28 mil millones de dichos pasivos por impuestos diferidos en 2011 (página 49 del Informe Anual). La depreciación acelerada es similar a un préstamo sin intereses en el sentido de que (i) Berkshire disfruta de un ahorro fiscal antes de lo que de otra manera tendría, y (ii) el monto en dólares del impuesto cuando se paga en el futuro es el mismo que Los ahorros anteriores (es decir, el pasivo fiscal no devenga interés o compuesto). Los pasivos restantes de Berkshire incluyen cuentas por pagar y obligaciones derivadas de contratos. De hecho, Berkshire ha vendido una serie de contratos de derivados, incluyendo la escritura de contratos de opciones de índices en varios índices de renta variable importantes, especialmente las opciones de venta y las obligaciones de incumplimiento de crédito (véase, por ejemplo, el Informe Anual 2011). Estados de Berkshire: Recibimos las primas de estos contratos en su totalidad en las fechas de inicio del contrato. Con excepciones limitadas, nuestros contratos de opción de venta y contratos de incumplimiento de crédito no contienen ningún requisito de contabilización de garantías con respecto a cambios en el valor razonable o intrínseco de los contratos y / o una rebaja de las calificaciones crediticias de Berkshire. - Warren Buffett, Informe Anual de Berkshire Hathaway Inc., 2011. Por lo tanto, la venta de derivados de Berkshire puede servir como fuente de financiamiento y como fuente de ingresos, ya que tales derivados tienden a ser caros (Frazzini y Pedersen (2012)). Frazzini y Pedersen (2012) muestran que los inversores que no pueden o no quieren utilizar el apalancamiento pagarán una prima por los instrumentos que incorporan el apalancamiento, como contratos de opción y ETFs apalancados. Por lo tanto, Buffett puede beneficiarse mediante el suministro de este apalancamiento integrado, ya que tiene un acceso único a la financiación estable y barato. Así que, a menos que su multibillion AAA-clasificado conglomerado de seguros, no va a ser capaz de invertir como Buffett. NOW WATCH: El anuncio de Super Bowl de Nationwide sobre los niños muertos es sobre los beneficios corporativos. De una manera que todos podamos apreciar