Una Nueva Mirada A Momentum

Una nueva mirada a Momentum Las estrategias de serie de series de tiempo son tan antiguas y omnipresentes como la comunidad CTA que las utiliza, sin embargo, ha habido sorprendentemente poco trabajo académico reciente realizado en este espacio. Notables excepciones a esto son dos documentos producidos en 2012 y 2013 por el Dr. Nick Baltas y el Prof. Robert Kosowski del Imperial College de Londres. Trader automatizado habla con los autores sobre su trabajo y algunas de las conclusiones, que van en contra del pensamiento establecido. Automated Trader: ¿Cuáles son los orígenes de su trabajo en el campo de la serie de tiempo impulso? Nick Baltas: Tiene sus orígenes en el trabajo que estaba haciendo hace un par de años cuando me estaba preparando para mi doctorado y Robert era mi supervisor. En el momento, no había una gran cantidad de material sobre las estrategias de impulso en la literatura académica publicada. Pensamos que había potencial para hacer la estrategia más robusta en cuanto a la estimación de la volatilidad y la generación de señales. Trader automatizado: Lo que comenzó como un documento ahora parece ser dos. ¿Por qué? Robert Kosowski: En marzo de 2012, decidimos dividir el documento original en dos partes, en parte por razones de espacio, pero lo más importante, porque creíamos que había otras cuestiones que debían examinarse y que naturalmente cubrirían las distintas características de las estrategias de series temporales. El artículo titulado «Estrategias de impulso en los mercados de futuros y los fondos de seguimiento de tendencias» examina cuestiones tales como la prevalencia de las estrategias de series temporales entre los CTA utilizando estrategias de referencia que tienen un alto poder explicativo en las series cronológicas de los retornos del índice CTA. También considera (y rechaza) la hipótesis de que los altos flujos de capital en las estrategias de CTA causan limitaciones de capacidad. El segundo artículo, "Mejorar las Estrategias Momentum de la Serie de Tiempo: El Papel de las Señales de Negociación y los Estimadores de la Volatilidad" se centra principalmente en la mecánica de la estrategia momentánea de series temporales. En particular, considera cómo dos cambios específicos podrían mejorar la rentabilidad global de una estrategia de impulso. Un cambio fue que la introducción de un estimador de volatilidad más eficiente podría reducir el rebalanceo innecesario de la cartera y por lo tanto también reducir los costos de transacción. El documento también examina cómo la calidad de la señal de comercio de impulso afecta el rendimiento y plantea un modelo alternativo que, además de las señales largas / cortas, incorpora una señal de salida plana / salida. Creemos que ambos documentos son de interés para los profesionales (incluyendo fondos de fondos) y académicos. Trader automatizado: ¿Cuál fue la motivación para investigar las limitaciones de capacidad en el primer trabajo. El desempeño del CTA desde 2009 ha sido generalmente débil, con varios índices CTA convencionales (por ejemplo, BarclayHedge, índices Newedge) reportando rentabilidades negativas anuales para 2009, 2011 y 2012. Sin embargo, durante el mismo período los flujos en CTAs han sido positivos. Eso sugeriría superficialmente que hay restricciones de capacidad en la industria. Por lo tanto, decidimos probar esta hipótesis, y para ello necesitábamos encontrar algunas estrategias que tuvieran un poder explicativo para las CTA que podrían ser usadas como un proxy para su actividad. Automated Trader: ¿Seguramente la determinación de que esas estrategias debieran basarse en el impulso era un hecho, en vista de su proliferación bien documentada entre los CTA? Nick Baltas: Esa puede ser una suposición generalizada, pero es interesante que los estudios previos que han afirmado esto no han proporcionado realmente ninguna evidencia empírica en apoyo. Decidimos remediar esto construyendo una estrategia de momento de serie que aplicamos a través de los marcos de tiempo mensuales, semanales y diarios (que denominamos Futuros basados ​​en la tendencia de seguimiento de los puntos de referencia o FTBs 1) y la regresión de este frente a un índice CTA. Dr. Nick Baltas Automated Trader: ¿Cuál fue su metodología para construir los FTB? Robert Kosowski: Primero probamos y encontramos pruebas de previsibilidad de retorno en los retornos rezagados a través de las frecuencias mensuales, semanales y diarias de nuestro conjunto de datos. A continuación, se creó una serie de carteras superpuestas que se reequilibraron al final de cada día / semana / mes y se analizó la rentabilidad momentánea. Los resultados mostraron que la estrategia de impulso generó un alfa y retorno económicos en las tres frecuencias y fueron en la mayoría de los casos significativos al nivel del 1%. Varias combinaciones de períodos de retroceso y retención exhibieron ratios de Sharpe mayores de 1,25.